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恒大系全线走低，恒大跌8.78%，恒大健康跌5.09%，广汇宝信跌7.23%。海底捞午后持续上涨，收涨5.2%，较日内低点反弹逾10%，收复17.8港元的发行价，报价17.8港元。小米走低跌2.88%，报价15.5港元，最低见15.2港元，刷新上市以来新低。德银发表研究报告，将小米目标价由22.5港元下调至21.4港元，投资评级为买入。鉴于中国手机市场竞争压力大，而汇率因素不利盈利，将小米未来两年盈利预期分别调降至3%和7%。

并且中金报告指出，高收益债价格反弹更为明显，例如房地产和AT1。在房地产方面，中金表示，根据 iBoxx 总回报指数，今年以来地产美元债 2 个月总回报为4.6%，涨幅显著高于市场平均：一方面新发市场定价下行明显，认购量也大幅提高，另一方面二级收益率也一路走低，iBoxx 中资地产美元债平均收益率从去年高点超过 12%水平下降至目前 9%左右，交投活跃，中资和外资资金均有所增配地产债。

一个最直观的数据是，参与询价的投资者中，平均有效报价中标率仅为74%，超过四分之一的配售对象被踢出局。投资者面对的困难是，不同主承销商出具的投资价值报告差异性较大，这无疑对网下投资者的估值能力和报价策略提出了更高的要求。而随着网下投资者报价策略不断演变迭代，有效报价区间缩窄趋势明显。从有效区间的上下限来看，平均差距为6%，且显著呈现缩窄趋势：华兴源创（首只）、睿创微纳（第2只）的有效报价区间尚有10%、15%，但到后期，比如方邦股份有效报价区间幅度仅1.4%。

上半年，华润置地的综合毛利率为38.2%，比2018年同期的48.1%有所下降。其中，开发物业毛利率由2018年同期的48.6%下降为36%；投资物业（包括酒店经营）毛利率则出现同比微增。上半年，扣除投资物业评估增值后的核心股东应占溢利为81.1亿元，同比增长11.3%；计入投资物业评估增值后的股东应占溢利为127.3亿元，同比增长43.8%。

（2）低资质房 企发行利率依旧居高不下。虽然境内外地产债收益率整体出现下行，但低资质房地产开发商融资成本仍较高，例如 1 月景瑞地产、当代臵业和阳光城期限在 3 年以内的美元债发行利率均在 12%或以上，远高于行业平均利率。中金认为，从基本面来看，今年前两个月房企销售同比下滑，加之 19 年为到期量高峰期，企业面临更加严峻的再融资考验。近期地产债发行有所转暖有利于阶段性缓解相关企业的流动性压力，但也需看到境内外整体债券净增量有限且个体融资难度差异较大， 房地产债发行政策尚未见到实质性放松，低资质尤其是民企地产开放商 19 年的的信用风险仍然非常值得关注。

第一步，金融机构先利用自有资金在债券市场上购买债券A，第二步，把债券A在银行间回购市场或者上交所、深交所的回购市场上，做质押或买断回购，融资，然后再去买债券A；第三步，再去质押买断……如此，就像滚雪球，金融机构通过不断的滚动续作资金，可以撬动高于自身资金若干倍的资金。只要债券的收益率水平高于融资成本，那么投资者就有动力加杠杆，赚其中的差价。